新年发轫，环球成本商场波动加重。当作长线资金、耐性成本和商场通晓器的保障资金长篇社会家庭伦理小说，如何瞻望新一年投资边幅？
为探寻保障机构2025年投资想路，证券时报·券商中国在岁末岁首向保障公司投资部门和保障钞票处分公司关连负责东谈主披发问卷，这亦然证券时报2016年以来邻接第十年开展“中国保障投资官造访”。
本次2025年中国保障投资官造访共回收34份有用问卷，造访对象掩饰国内主要保障资管公司、保障公司的首席投资官以及投资业务条线负责东谈主。样本机构处分险资范围稀奇25万亿元，占32万亿元保障资金余额近约略。
对于2025年投资远景，参与造访的保障投资官见地“中性偏乐不雅”——近七成的投资官觉得“中性”，26%的投资官默示“乐不雅”或“比较乐不雅”。
对于A股商场投资，保障投资官的见地多为“契机大于风险”，34位保障投资官中有23位握这一见地，占比67.65%，另有3位投资官觉得A股“相当有契机”。对于红利钞票，超七成的保障投资官仍看好其投资价值。
抽象保障投资官的不雅点来看，岁首股市调换已有用开释风险、股市风险收益比提高、看好结构性契机相易政策预期等身分，A股2025年契机大于风险。保障投资官相对看好的板块治安为科技、消费、周期板块。
对于2025年险资建设权利钞票的比例变化，超六成保障投资官握“提高”的倾向。其中，估计“有所提高”的占比55.88%，稀奇半数；估计“彰着提高”的占比5.88%。
不外，在利率核心下行的配景下，无数保障投资官预期险资将来收益想法呈现“稳中有降”的趋势。此外，国内经济边幅、外洋商场环境、国内务策和地缘政事四大身分都受到保障投资官的柔柔。
2025年投资远景：近七成选“中性”
现时，国内经济处在复苏流程中，对于2025年的投资远景，保障投资官如何判断值得柔柔。
ai换脸刘涛2025年中国保障投资官造访显露，在34位投资官中，有23位对本年的投资远景握“中性”作风，占比67.65%；有5位投资官觉得“比较乐不雅”，4位觉得“乐不雅”，悉数占比超26%。
握有“乐不雅”作风的一位保障投资官觉得，高层不时出台的重磅政策，包括12万亿元地方化债“组合拳”，央行再贷款机制、回购机制，央行汇率商场的操作，苟且提振消费，全场地扩大国内需求等，都是助力经济自如向好的助推器。同期，AI（东谈主工智能）等创新性科技的应用，将进一步推动经济的逾越，从而有用提高投资效益。
多位握有“中性”见地的投资官分析觉得，宏不雅政策出现转向，在一系列稳增长政策“组合拳”的支握下，经济的尾部风险已权贵裁汰。从商场情况来看，债券商场已由单边利率牛市转为宽幅涟漪态势，债券收益率核心可能偏低，这使得债券商场预期投资收益率权贵裁汰。而权利商场在1月初资格快速调换后，估值和筹码结构得到改善，融资盘快速消化，商场将企稳回升。从中期来看，跟着政策渐渐出台，东谈主工智能等产业趋势加快变革，消费等范围也见底回升，商场存在较多结构性契机。
近半数觉得本年投资环境好于前年
对2025年的投资环境预期，保障投资官的见地有一定分化。造访适度显露，上述34位投资官中，有16位觉得2025年的投资环境要好于2024年，占比47.06%；有7位投资官（占比20.59%）默示尚难预测。
觉得2025年投资环境好于2024年的投资官，提到的原因包括“政策稳增长的信心增强，商场预期照旧发生权贵变化”“政策转向后，商场通晓性有望擢升”“国表里金融周期转为一致，国内宏不雅政策明确转为积极”等。
有7位投资官默示对投资环境的变化尚难预测。其中一位投资官分析，里面政策环境照旧改善，但外洋商场不笃定性加大。从2024年底的中央政事局会议和中央经济使命会议来看，稳增长政策的一致性和延续性将会保握，当今第一阶段的政策照旧落地；估计第二阶段的政策（对于改善经济）将在2025年提上日程，是重中之重。2025年内需能否进一步发力，核心身分在于财政政策的力度、节律与场地，当今需要进一步不雅察。
将来1～3年收益想法或稳中有降
连年来险资的投资收益下滑趋势引起商场的柔柔。
这次造访适度显露，对于将来1～3年投资收益想法如何调换的问题，投资官倾向于“防守自如”和“有可能下调”的均占45.45%；也有个别投资官默示，有可能会上调将来1～3年的投资收益想法。
利率核心下移是险资下调将来收益想法的主要原因。一位大型保障资管投资官默示，债券收益率下行过快，因此，将来1～3年空间有限。
“欠债端成本下落自如，钞票端投资收益想法权贵下调的难度较大。”一位倾向于收益想法防守自如的投资官默示。
四大商场影响身分均受柔柔
对于2025年市时势临的最大不笃定性身分，投资官的弃取比较分化。造访适度显露，弃取国内宏不雅经济边幅、外洋商场环境、国内务策、地缘政事等四大身分的投资官，占比辞别为32.43%、27.03%、21.62%、18.92%。
投资官们庞杂柔柔外需走势和关税风险，以及国内务接应付力度等，不外，对于各范围受影响情况的柔柔优先级有着微小相反。
一位保障资管负责东谈主觉得，在外贸环境方面，对于特朗普崇拜就任后或聘请极点关税模范的预期较为充分，另一方面，经济增永久景预期更多受国内务策的实时性和有用性影响。
一位中小保障资管投资官默示，从近期国内经济数据来看，一方面，政策支握的场地出现好转信号，举例部分消费数据和地产销售数据有所体现。况且，从2024年12月高频来看这部分政策支握的场地仍有一定握续性。另一方面，除政策撑握除外的宏不雅数据相对承压，因此还需要政策络续加码。
也有投资官称，国内务策与内需笃定性较强，但外洋商场环境则受特朗普上台后政策变化的影响较大，这还需要络续不雅察。
对于国内宏不雅经济身分，投资官最柔柔房地产商场的施展，其次是经济增速。另外，也有投资官柔柔地方政府化债、财政进出，以及新质出产力如何进一步稳中有序取代原有的出产力等情况。
最柔柔利率下行风险
自2016年证券时报开展“中国保障投资官造访”以来，信用风险多年来是投资官最担忧的投资风险，2024年投资官最担忧的风险变为“股票商场波动”。到了2025年，“利率下行”成为投资官们最柔柔的风险，在这次问卷造访中，弃取这一项的占比达到了62.86%。
死差、费差、利差是保障筹备的三大利润开头。利率下行带来的利差损风险和压力，对保障公司筹备影响进犯且潜入，因此，利率下行引起投资官们庞杂柔柔。
一位投资官分析，保障资金对永恒债券的建设需求强横，利率已处于极低位置，利率下即将导致存量钞票收益率偏低，给保障资金建设带来较大压力。
另一位投资官默示，近期商场的变化——非常是利率快速下行，提高了投资的难度。对于长欠债久期的东谈主身险公司，存量业务和新增业务带来的欠债端久期缺口握续拉大，欠债端成本下行速率远不足钞票端，保障公司的利率风险压力增加。
在利率握续下行配景下，保障资金利用成果愈加依赖于股票商场的施展，权利类钞票成为保障资金获取逾额收益的“要道少数”，因此，股票商场波动和股权投资风险亦然投资官们柔柔的进犯风险身分。
在这次造访中，投资官在各样投资风险的最担忧选项里，“股票商场波动” 排在第二位，占比为17.14%。
超七成投资官看好A股契机
对于2025年A股投资，无数投资官觉得“契机大于风险”，34位受访的投资官中有23位握这一见地，占比67.65%。另外还有3位投资官觉得“相当有契机”，占比为8.82%。他们给出的根由是，岁首股市的调换在一定进程上开释了风险，且由于看好股市的结构性契机，再相易政策预期等身分，使得股市风险收益比提高。
有投资官分析，看好A股商场的原因主要有以下几点：一是货币和财政双宽助力内需培植，使得企业盈利和估值有所改善；二是A股当今处在历史相对低位，尤其是与西洋股市比较；三是在2025年环球成本流动的场地中，会有一部分资金从西洋日股市赢利了结之后，寻找估值凹地，而A股当作估值凹地存在契机。
“慢牛的诞生尚需基本面撑握，在政策启动下，基本面有望得到握续改善，因此对商场并不悲不雅。”一位投资官说。
另一位投资官称，岁首股市调换一定进程开释了风险，政策转向宽松和支握的场地笃定性强，东谈主工智能产业趋势、消费和煦复苏等带来了较多的结构性投资契机。
对于现时A股估值水平，34位参与造访的投资官中，有19位觉得“较低”，占比55.88%；有8位觉得“基本合理”，占比23.53%；另外还有20.59%的投资官觉得“较高”。
最欢快建设的钞票：股票、股基
2025年大类钞票建设倾向于增配的钞票中，股票及股票基金稀奇反璧券，成为投资官最很是愿进入的钞票，弃取占比为27.66%。债券位列最很是愿进入的钞票第二位，弃取占比为19.15%。
此外，基础智商类占比14.89%，股权投资占比13.83%，现款类、银行入款类占比为12.77%，其他占比6.38%，还有5.32%为不动产。举座来看，投资官的弃取较往年愈增多元化。
一位投资官默示，保障资金战术建设策略估计络续围绕钞票欠债匹配条目，看好年内债券成本利得、股票钞票结构性的投资契机和基础智商另类投资品种的投资契机。
另一位投资官分析，债券建设是钞票欠债久期匹配的刚性需要，股票和基金是擢升投资收益水平的势必弃取，基础智商投资安妥保障资金投资的永恒特征且较债券具有收益率上风。他默示，银行入款的收益率偏低，股权投资的退出难度加大且对成本消费较大，不动产的短期风险未皆备化解且永恒收益率上风具有不笃定性。
但也有投资官觉得，有必要保握相对较高的流动性钞票，并在此基础上，寻找风险收益比与欠债最匹配的钞票。
“银行入款、债券、股票和股票型基金均有较好的流动性，债券不错通过裁汰久期和优化建设区域与建设种类来裁汰利率波动风险并擢升提息收益。股票不错通过结构性建设和仓位择时来擢升风险收益比。”一位投资官默示，上述钞票相较于股权、不动产等钞票具有更好的建设价值。
“在商场利率水平存鄙人行压力的情况下，咱们将在钞票欠债联动和动态钞票欠债匹配的基础上，把柄欠债端久期匹配的需要，进一步增配永恒钞票，以及增配永恒利率债、优质高分成股票等永恒建设品种的投资，苟且擢升永恒握有型另类钞票，举例优质现款流分成的基础智商类钞票等。”另一位投资官说。
看好科技、消费与周期板块
本次造访适度显露，在看好的A股板块契机方面，科技板块赢得的投票占比最高，达29.03%；消费板块赢得20.43%的投票，位列第二；周期板块则以19.35%的得票率位居第三。
一位投资官分析，科技创新周期仍处半路，相易流动性宽松，科技板块估计全年占优。也有投资官默示，国内有用需求在财政发力下有望企稳和好转，景气启动的场地有望增加，顺周期场地是进犯输赢手。
除此除外，新动力板块与金融板块辞别赢得11.83%及10.75%的投资官看好。另有投资官说起，科技行业仍然处于高景气中，新动力行业的供需矛盾正在改善。
红利钞票投资价值依然较大
2024年红利钞票的投资热度节节擢升，步入2025年，这一趋势能否延续？
造访问卷适度显露，有29.03%的投资官觉得红利钞票的投资价值仍然很大；45.16%的投资官觉得红利钞票投资价值较大；另有25.81%投资官觉得红利钞票的投资风险增加。
一位投资官默示，对于保障机构投资者而言，高股息策略仍会延续，尤其是在庞杂实施新管帐准则（即IFRS9准则）后，将高股息的权利钞票计入OCI（以公允价值计量且其变动计入其他抽象收益）会是握续的策略。同期，基金中的红利ETF范围握续增长，这也助推了红利钞票保握雅致的投资价值。
北京一位投资官坦承，高股息股票经过本轮大幅飞腾后，估值彰着擢升，但从股息率看仍具有权贵的建设价值。
也有投资官觉得，尽管2025年全年估计利率低位涟漪，红利钞票仍具有投资价值，但红利钞票在盈利和股息率上握续“缩圈”，导致优质红利钞票减少。
有保障投资官提醒，当今红利钞票拥堵渡过高，且在股市风险偏好回升流程中，珍惜板块的性价比裁汰。
建设权利钞票比重将擢升
对于2025年建设权利钞票比例的变化，无数投资官预期权利钞票比重有望擢升。34位投资官中，有19位弃取权利建设比例有所提高，占比55.88%；有11位预期权利钞票建设比例保握相对通晓，占比32.35%；另有两位投资官默示将彰着提高权利钞票建设比例，占比5.88%。
上海一位投资官坦言，“险资的资金性质，包括久期匹配、收益自如度等都决定了由固收钞票当作打底建设，由权利钞票当作博取利差的有用器具。跟着债券收益率与日俱下，同期权利市时势临的结构性契机，险资会相对应地擢升权利钞票的建设比例，确保为公司赢得一定的利差。”
华北某中型保障资管投资官也默示，险资建设受偿付智力满盈率、新准则切换、利率下行等不利身分影响，红利类钞票的建设需求擢升，举座权利建设比例在可投范围内估计有所擢升。
也有投资官分析，固收商场举座收益率较低，招架权利钞票波动的安全垫较低，权利商场资金流入不足，量化与游资握续吸金压制商场流动性，但权利商场在政策与产业趋势启动下结构性契机隆起。基于此，他预期所在机构2025年的权利钞票配比将保握相对通晓。
港股投资价值依然可不雅？
2024年，港股商场收尾连跌4年的症结，恒生指数杀青近20%的全年涨幅，为投资者带来信心。2025年，港股商场又将演出怎样的变化呢？
数据显露，52.94%的受访保障投资官觉得，2025年港股投资契机比较大，占比稀奇一半；有5.88%觉得，本年港股有计谋性投资契机。另有20.59%的受访保障投资官觉得，2025年港股投资价值低于A股；20.59%的觉得难笃定。
一位大型保障资管投资官默示，估值上，港股红利较A股具有权贵上风；资金上，量化与游资风险权贵小于A股，流出风险小于A股；产业趋势上，东谈主工智能与内需支握都在港股板块上有较好钞票。因此，他觉得港股投资契机比较大。
另一大型保障投资官也柔柔到，港股部分钞票竞争款式相当通晓，鼓吹答复处于历史高位，且估值在历史偏低水平。
校对：王蔚长篇社会家庭伦理小说